业绩综述:电子行业五个子行业如下:消费性电子,锂电池,安防产业,LED,面板。2014 年开始各主要子行业营收均成增长态势,2014 年前三季度行业销售净利润分别为7.74%、8.13%、8.31%。其中锂电池和消费性电子2014年前三季度营收增速逐渐增大;安防产业营收增速较为稳定,维持高位;面板和LED 产业增速在第三季度略有下滑,但仍维持增长。我们认为消费性电子将持续高增长,安防产业营收增长有望加速,面板产业随着未来供需趋于平衡营收将逐渐改善。 

成长股持续高增长,周期股平稳增长:2014 年前三季度成长股平均营收增长分别为46%、54%、58%,周期股平均营收增长分别为28%、32%、23%。 

总体而言,成长股的营收增长持续增长,未来有望继续维持高增长态势,而周期股增长较为平稳。 

消费性电子和锂电池:苹果营收创新高,Apple Watch 激发新消费。苹果2015 财年第一财季营收同比增长29.52%至745.99 亿美元,创下历史新高,超出此前预期;第一财季净利润同比增长37.88%至180.24 亿美元,同样创下历史新高。作为行业的领导者苹果公司三季度新品不断,不断吸引着消费者的眼球,刺激着消费者的消费兴奋点,特别是Apple Watch 作为智能穿戴行业标杆将开启新的消费电子需求。iPhone 6 首周销量1000 万台破纪录,我们继续看好消费性电子和锂电池的市场前景,建议关注苹果产业链以及可穿戴行业相关投资标的。 

安防产业:平稳增长,大者恒大。随着全球的制造重心正在向中国转移,云和大数据的应用价值进一步被挖掘,安防行业市场将在未来几年保持快速增长。根据视频监控的高清化、网络化和智能化的发展趋势判断,我们预计:2015年安防视频监控市场仍将维持在16%左右的平稳增长。我们继续推荐安防龙头海康威视、大华股份。 

LED:照亮21世纪,更换脚步加快。LED发光效能的不断提升以及节能环保意识的不断增强,加之LED灯具的价格不断下跌,LED市场需求将被持续拉升,未来LED照明市场规模和LED渗透率将不断提升。国内,江苏省制定了“两步走”的“时间表”——到 2015 年,普通照明用白炽灯市场占有率下降至 10%以内,全省 60瓦以上的白炽灯基本淘汰;到 2020 年,全省白炽灯全部淘汰,我们继续看好LED照明未来的发展,看好德豪润达、三安光电。 

面板:供需趋于平衡,行业步入春天。根据Display Search的研究报告,2015年大尺寸面板供给预期为1.78亿平方米,仅比2014年增长2.88%,相比11年-13年的年均9.05%的增速,供给增速大幅回落。15年大尺寸面板供应量增幅有限,主要有三方面原因:(1)LCD资本开支减少,预计2015年的资本支出将比2014年减少33.89%,资本支出下滑明显;(2)高世代线切割中小尺寸面板比例提升, 目前6代线中约有20%用于切割中小尺寸面板,预计2015年这一比例将逐渐提升到24%,一定程度上减少了大尺寸面板供应;(3)日、韩、台加快技术升级改造,但新技术工艺复杂且良率偏低,改造后新产线产能缩减。 

风险提示:经济前景不明,消费者信心低落,终端需求萎靡;国内资金紧张,企业融资渠道受限;人力成本上升等。

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